Οι τοπικές κυβερνήσεις της Κίνας δυσκολεύονται να εξυπηρετήσουν το χρέος που αντλήθηκε μέσω ομολόγων δημοτικών και τοπικών οχημάτων χρηματοδότησης (LGFVs), καθώς η δημοσιονομική τους θέση έχει γίνει στενή λόγω της επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης και της πτώσης των εσόδων εν μέσω ύφεσης στην αγορά ακινήτων.
Σύμφωνα με αναλυτές της S&P Global Ratings, το άμεσο χρέος της τοπικής αυτοδιοίκησης ξεπέρασε το 120% των εσόδων το 2022.
Σύμφωνα με το ΔΝΤ, το ρητό χρέος των τοπικών κυβερνήσεων, συμπεριλαμβανομένων των ομολόγων, ήταν 5,3 τρισεκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, το σιωπηρό χρέος, συμπεριλαμβανομένου του χρέους LGFV, ανήλθε σε περίπου 15,3 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.
Τα επόμενα πέντε χρόνια, τα δημοτικά ομόλογα αξίας σχεδόν 2,1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων (40 τοις εκατό του ανεξόφλητου χρέους τους) πρόκειται να λήξουν. Μαζί με τα δημοτικά ομόλογα που λήγουν, υπάρχει ένα αυξανόμενο χρέος των ομολόγων που πωλούνται από τα LGFV, τα οποία είναι πλατφόρμες εκτός ισολογισμού. Περίπου 790 δισεκατομμύρια δολάρια χερσαίων ομολόγων LGFVs λήγουν φέτος, το υψηλότερο από το 2021.
Μια πιθανή αθέτηση αποπληρωμής ομολόγων θα μπορούσε να υπονομεύσει την οικονομική ανάκαμψη της χώρας και να απειλήσει τη χρηματοπιστωτική της σταθερότητα. Σύμφωνα με τους οικονομολόγους, το υψηλό επίπεδο δημοτικού δανεισμού της Κίνας θα ήταν ο μεγαλύτερος οικονομικός κίνδυνος φέτος. Μια πρόσφατη πληρωμή ομολόγων στο Κουνμίνγκ, την πρωτεύουσα του Γιουνάν, από εταιρεία που ανήκει στην τοπική κυβέρνηση δείχνει την αποδυνάμωση της δυνατότητας εξυπηρέτησης του χρέους των τοπικών κυβερνήσεων.
Μέχρι στιγμής, δεν έχουν υπάρξει αναφορές για αθέτηση υποχρεώσεων LGFV, αλλά ορισμένοι έχουν παραταθεί η περίοδος των δανείων τους. Ωστόσο, τυχόν καθυστερημένες πληρωμές από τα LGFVs θα αυξήσουν τον κίνδυνο πιθανής χρεοκοπίας ομολόγων στην εισηγμένη αγορά.
Οι τοπικές κυβερνήσεις της Κίνας αντιμετωπίζουν έναν φαύλο κύκλο έκδοσης περισσότερων ομολόγων για να παρακάμψουν αυτά που ωριμάζουν, καθώς αντιμετωπίζουν οικονομική συμπίεση λόγω της πτώσης των εσόδων από τις πωλήσεις γης και των μέτρων τόνωσης για την αναζωογόνηση των επιχειρήσεων. Αυτό είναι πιθανό να επηρεάσει τις μελλοντικές επενδύσεις σε κρίσιμους τομείς της οικονομίας, οι οποίες τελικά θα ασκούσαν πίεση στην οικονομική ανάπτυξη.
Υπάρχει αυξανόμενη ανησυχία ότι λόγω της αυξανόμενης επιβάρυνσης του χρέους και της μείωσης των εσόδων, οι τοπικές κυβερνήσεις θα περικόψουν τις δαπάνες για τις δημόσιες υπηρεσίες. Υπάρχουν αναφορές ότι πολλές τοπικές κυβερνήσεις, όπως το Hegang, το Shangqiu, το Wuhan, το Guangzhou και η Shanghai, δεν πληρώνουν τους μισθούς των δασκάλων και των κρατικών υπαλλήλων, έχουν μειώσει το φυσικό αέριο, έχουν περιορίσει τα δημόσια λεωφορεία, έχουν δημοπρατήσει δημόσια σχολεία και μείωσαν τις συντάξεις και οφέλη για την υγεία.
Ο πληθυσμός στη βόρεια επαρχία Hebei ήταν χωρίς θέρμανση τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο του περασμένου έτους λόγω έλλειψης φυσικού αερίου και επηρεάστηκε περαιτέρω από τις περικοπές στις κρατικές επιδοτήσεις. Τον Ιανουάριο, τα νοικοκυριά στην πόλη Hegang στην επαρχία Heilongjiang έμειναν επίσης χωρίς θέρμανση, αφού οι τοπικές εταιρείες περιόρισαν την παροχή.
Σε περίπτωση που το πρόβλημα του χρέους των τοπικών αυτοδιοικήσεων γίνει οξύ, θα επηρεάσει τις τράπεζες και τα επιτόκια. Σύμφωνα με το Κέντρο Στρατηγικών και Διεθνών Μελετών (CSIS), οι κινεζικές τράπεζες, οι μεγαλύτεροι πιστωτές των LGFVs, θα δουν μεγάλη αύξηση στα μη εξυπηρετούμενα περιουσιακά στοιχεία ακόμη και από μικρές χρεοκοπίες των LGFV. Ορισμένες τοπικές κυβερνήσεις πιέζουν ήδη τις τράπεζες να παρατείνουν τις προθεσμίες και να μειώσουν τα επιτόκια
Το χρέος που άντλησαν οι τοπικές κυβερνήσεις για να ωθήσουν τα έργα υποδομής να επιτύχουν τους στόχους της κεντρικής κυβέρνησης, ειδικά μέσω των LGFVs, αποδεικνύεται τώρα μη βιώσιμο. Για παράδειγμα, η Guiyang ζητούσε βοήθεια από την κεντρική κυβέρνηση καθώς δεν έχει τη δυνατότητα να αποπληρώσει τα χρέη της. Αυτό δείχνει μια αναδυόμενη κρίση στο χρέος της τοπικής αυτοδιοίκησης τους επόμενους μήνες.
Η κατάσταση γίνεται ολοένα και πιο δύσκολη τη στιγμή που τα οικονομικά της τοπικής αυτοδιοίκησης έχουν πιεστεί λόγω των αυστηρών ελέγχων Covid-19 και της ύφεσης στον τομέα των ακινήτων που περιόρισε τις πωλήσεις γης. Οι τοπικές κυβερνήσεις θα πρέπει να προχωρήσουν σε περικοπές δαπανών ή να εκτρέψουν χρήματα από έργα υποδομής για να συνεχίσουν να αποπληρώνουν το χρέος τους.
Οι προσπάθειες της χώρας να αναζωογονήσει την οικονομία αυξάνοντας τις επενδύσεις σε υποδομές θα αντιμετωπίσουν αντίθετους ανέμους λόγω των οικονομικών κινδύνων από το τεράστιο χρέος της τοπικής αυτοδιοίκησης. Η βραδύτερη ανάπτυξη της Κίνας θα δυσκόλευε επίσης τις εισπράξεις εσόδων να συμβαδίσουν με το αυξανόμενο συνολικό κινεζικό χρέος. Ήδη το συνολικό χρέος της Κίνας είναι περίπου 52 τρισεκατομμύρια δολάρια, σχεδόν τριπλάσιο του ΑΕΠ του. Τα πράγματα είναι πιθανό να επιδεινωθούν, γεγονός που θα επιβραδύνει τον ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης της Κίνας.