Η μετέωρη οικονομική άνοδος της Κίνας από την έναρξη της εποχής των μεταρρυθμίσεων από τον Ντενγκ Σιαοπίνγκ στα τέλη της δεκαετίας του 1970 συνοδεύεται όλο και περισσότερο από την επιθυμία να προωθηθεί η διεθνής χρήση του κινεζικού εθνικού νομίσματος, του Ρενμίνμπι (RMB). Η διεθνοποίηση του RMB είναι βασικός στόχος της κινεζικής νομισματικής πολιτικής για πάνω από μια δεκαετία και επιδιώκει να προωθήσει τη χρήση του RMB σε παγκόσμιες χρηματοοικονομικές συναλλαγές, μειώνοντας την εξάρτηση από ενδιάμεσους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς που εδρεύουν κυρίως στις ΗΠΑ (Iglesias, 2016). Το Πεκίνο επιδιώκει όλο και περισσότερο να χρησιμοποιεί το RMB σε συναλλαγές υψηλής αξίας με μη δυτικούς εταίρους, πιο πρόσφατα πληρώνοντας σε RMB για την αγορά εισαγωγών ενέργειας από τη Ρωσία και τις χώρες του Κόλπου (DiPippo & Palazzi, 2023). Για την Κίνα, η διεθνοποίηση του RMB θεωρείται απαραίτητο στοιχείο για την προώθηση μιας πιο πολυπολικής παγκόσμιας τάξης που αντιμετωπίζει την Κίνα και τις δυτικές χώρες, κυρίως τις Ηνωμένες Πολιτείες, ως ισότιμες και αντανακλά τον παγκόσμιο πολιτικοοικονομικό ρόλο της Κίνας στον 21ο αιώνα. .
Πράγματι, ο μοναδικός ρόλος των Ηνωμένων Πολιτειών στην παγκόσμια χρηματοοικονομική αρχιτεκτονική που αναπτύχθηκε μετά τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο αποτελεί βασικό παράγοντα ώθησης στον στόχο της Κίνας για διεθνοποίηση RMB. Από το 1945, το δολάριο ΗΠΑ λειτουργεί ως το de facto παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα, με το Federal Reserve System (Fed), το κεντρικό τραπεζικό σύστημα των Ηνωμένων Πολιτειών, να ελέγχει την παγκόσμια διαθεσιμότητα του δολαρίου. Αυτό έδωσε στη Fed και στις αμερικανικές διοικήσεις τη δυνατότητα να λειτουργήσουν ως παγκόσμιος δανειστής έσχατης ανάγκης, συμπεριλαμβανομένης της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008. Ενώ η δραστηριότητα της Fed έχει διαδραματίσει ιστορικά βασικό ρόλο στην προώθηση της παγκόσμιας οικονομικής ανάκαμψης σε περιόδους οικονομικής δυσπραγίας, η Ουάσιγκτον έχει επίσης χρησιμοποιήσει την ικανότητά της να εκδίδει δολάρια για να αυξήσει τα δημοσιονομικά ελλείμματα και να διαμορφώσει τη νομισματική πολιτική άλλων οικονομιών, προκαλώντας επανειλημμένες επικρίσεις για την «υπερβολική προνόμιο» που απολαμβάνουν οι Ηνωμένες Πολιτείες λόγω του ρόλου του δολαρίου στις παγκόσμιες νομισματικές αγορές (Bernanke, 2016).
Αυτό το άρθρο διερευνά πώς η Κίνα προώθησε τη διεθνοποίηση του RMB, ποια πρόοδος έχει σημειωθεί και ποιες προκλήσεις παραμένουν. Το άρθρο αρχικά συζητά τον παγκόσμιο ρόλο του δολαρίου στις χρηματοπιστωτικές αγορές, το «υπερβολικό προνόμιο» που δημιουργήθηκε στη συνέχεια για τις αμερικανικές κυβερνήσεις και τις προσπάθειες και τα όρια για την αποδολαριοποίηση της παγκόσμιας οικονομίας. Στη συνέχεια, προχωρά στη συζήτηση των μέτρων πολιτικής που έχει λάβει η Κίνα μέχρι στιγμής για την προώθηση της διεθνοποίησης του RMB. Αυτή η υποβολή διαπιστώνει ότι παρόλο που η Κίνα έχει αναπτύξει μια ολοένα πιο εξελιγμένη χρηματοοικονομική υποδομή για περιουσιακά στοιχεία που εκφράζονται σε RMB, η εδραίωση του δολαρίου ΗΠΑ, οι ρυθμιστικές προκλήσεις εντός της Κίνας και οι ανησυχίες σχετικά με την κρατική παρέμβαση έχουν περιορίσει την παγκόσμια χρήση του RMB.
Το «υπερβολικό προνόμιο» της Ουάσιγκτον και οι προσπάθειες αποδολαριοποίησης
Επινοήθηκε από τον Γάλλο οικονομολόγο Valéry Giscard d’Estaing τη δεκαετία του 1960, η ιδέα των Ηνωμένων Πολιτειών να απολαμβάνουν ένα «υπερβολικό προνόμιο» περιγράφει την ιδέα ότι ο ρόλος του δολαρίου μετά το 1945 επέτρεψε στις ΗΠΑ να απολαμβάνουν ασυναγώνιστα οικονομικά και πολιτικά πλεονεκτήματα. Ο ρόλος του δολαρίου και η σύνδεση άλλων εθνικών νομισμάτων με το δολάριο έχει προσδώσει σημαντικά οφέλη στις Ηνωμένες Πολιτείες, όπως χαμηλότερο κόστος δανεισμού, μειωμένο συναλλαγματικό κίνδυνο και αυξημένη επιρροή σε άλλα νομίσματα και χρηματοπιστωτικά συστήματα. Η εξάρτηση από το δολάριο και η σχετική μόχλευση για τις ΗΠΑ οδήγησε άλλες χώρες, συμπεριλαμβανομένων χωρών που ευθυγραμμίζονται κυρίως με την Ουάσιγκτον, να πιέσουν για την αυξανόμενη διεθνή χρήση άλλων νομισμάτων. Η χρήση άλλων νομισμάτων για τον ανταγωνισμό του ρόλου του δολαρίου είναι ευρέως γνωστή ως αποδολαριοποίηση.
Η θέση του δολαρίου ως το κύριο παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα μπορεί να ανιχνευθεί στο σύστημα του Bretton Woods, που ιδρύθηκε μετά τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο. Ως μέρος της αρχιτεκτονικής παγκόσμιας διακυβέρνησης που αναπτύχθηκε κατά τη διάρκεια των διαπραγματεύσεων του Bretton Woods, το USD ήταν συνδεδεμένο με την αξία του χρυσού, με άλλα εθνικά νομίσματα με τη σειρά τους να συνδέονται με το US$. Στην πραγματικότητα, αυτό έκανε το δολάριο τη νομισματική άγκυρα του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος μετά το 1945. Μετά τις αποσταθεροποιητικές επιπτώσεις που είχαν τα κραχ της αγοράς και η χρηματοοικονομική αστάθεια στη διεθνή οικονομία και πολιτική κατά την περίοδο του Μεσοπολέμου, η διασφάλιση της σταθερότητας του νομίσματος και των τιμών αναγνωρίστηκε ως βασικό συστατικό για την επιδίωξη μακροπρόθεσμης κοινωνικής, οικονομικής και πολιτικής σταθερότητας (Bordo, 2017). . Ως μέρος του Bretton Woods, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) δημιουργήθηκε για να προωθήσει τη νομισματική συνεργασία και τη σταθερότητα μεταξύ των χωρών μελών.
Ο ρόλος του δολαρίου συνέβαλε επίσης στην κεντρική θέση του αμερικανικού χρηματοπιστωτικού συστήματος και των ιδιωτικών οντοτήτων ως τα κύρια ενδιάμεσα μέρη για τις διεθνείς συναλλαγές. Οι τράπεζες των ΗΠΑ διευκολύνουν τις περισσότερες παγκόσμιες συναλλαγές συναλλάγματος, εκκαθαρίζουν και διακανονίζουν διεθνείς πληρωμές και παρέχουν ένα ευρύ φάσμα χρηματοοικονομικών υπηρεσιών που σχετίζονται με τη διεθνή χρήση του δολαρίου (Habib, 2010). Αυτό έχει αποφέρει σημαντικά οικονομικά οφέλη στους ιδιωτικούς οικονομικούς παράγοντες των ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένων των προμηθειών συναλλαγών, των εσόδων από χρηματοοικονομικές υπηρεσίες και της συνολικής οικονομικής δραστηριότητας που σχετίζεται με την παγκόσμια χρηματοπιστωτική διαμεσολάβηση. Οι τράπεζες των ΗΠΑ διαδραμάτισαν επίσης κρίσιμο ρόλο στην ανάπτυξη και εφαρμογή παγκόσμιων συστημάτων πληρωμών όπως το SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication), το οποίο ενισχύει περαιτέρω τη θέση του χρηματοπιστωτικού συστήματος των ΗΠΑ στην παγκόσμια χρηματοοικονομική αρχιτεκτονική. Οι κυρώσεις που επιβλήθηκαν σε ρωσικό κράτος και ιδιωτικές οντότητες παρουσιάζουν το εύρος της μόχλευσης που δημιουργείται από τη θέση των ΗΠΑ στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό οικοσύστημα. Μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία τον Φεβρουάριο του 2022, οι κυρώσεις των ΗΠΑ επικεντρώθηκαν αμέσως στον περιορισμό της πρόσβασης της Ρωσίας στο SWIFT για να υπονομεύσουν την ικανότητα της Ρωσίας να χρησιμοποιεί αποθεματικά της κεντρικής τράπεζας για να στηρίξει το ρούβλι ενόψει των δυτικών καθεστώτων κυρώσεων (Collins et al., 2022). Αυτός ο ασυναγώνιστος βαθμός οικονομικού ελέγχου είναι συνάρτηση του ευρύτερου ρόλου του δολαρίου στη διεθνή χρηματοδότηση.
Με τα χρόνια, πολλές χώρες, συμπεριλαμβανομένων των στενών συμμάχων των ΗΠΑ, προσπάθησαν να αμφισβητήσουν ή να μειώσουν τη μόχλευση που παράγει το δολάριο πιέζοντας για την αυξημένη χρήση άλλων νομισμάτων. Ορισμένες χώρες και περιοχές προσπάθησαν να αμφισβητήσουν την κυριαρχία των δολαρίων ΗΠΑ δημιουργώντας περιφερειακά αποθεματικά νομίσματα. Το ευρώ, για παράδειγμα, δημιούργησε μια νομισματική ένωση στην οποία το νέο νόμισμα αμφισβήτησε τη χρήση του US$ για συναλλαγές μεταξύ των μελών της Ευρωζώνης και μεταξύ των χωρών της Ευρωζώνης και άλλων διεθνών εμπορικών εταίρων (Arslanalp et al., 2022). Ομοίως, οι χώρες του Συμβουλίου Συνεργασίας του Κόλπου (GCC) έχουν συζητήσει τη δυνατότητα δημιουργίας ενός περιφερειακού νομίσματος για να μειώσουν την εξάρτησή τους από το δολάριο στις περιφερειακές εμπορικές και χρηματοοικονομικές συναλλαγές (Low & Salazar, 2015). Η Ρωσία και η Κίνα έχουν αυξήσει τα αποθέματά τους σε χρυσό για να διαφοροποιήσουν τις συναλλαγματικές διαθέσεις τους και να μειώσουν την εξάρτησή τους από τα δολάρια ΗΠΑ (Nikoladze & Bhusari, 2023). Η προσπάθεια συναλλαγών σε νομίσματα άλλα από το US$ είναι ευρέως γνωστή ως (απόπειρα) αποδολαριοποίησης, η οποία περιλαμβάνει τη χρήση άλλων νομισμάτων για τιμολόγηση, διακανονισμό και διατήρηση αποθεματικών (Liu & Papa, 2022).
Οι προσπάθειες αποδολαριοποίησης αντιμετώπισαν αρκετές προκλήσεις. Πρώτον, η κυριαρχία του δολαρίου στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα και ο ρόλος των αμερικανικών τραπεζών και άλλων χρηματοπιστωτικών διαμεσολαβητών δημιουργεί ένα σημαντικό εμπόδιο στην αποδολαριοποίηση. Η ευρεία και συνεχής χρήση των δολαρίων ΗΠΑ σε διεθνείς συναλλαγές έχει οδηγήσει σε επιδράσεις και αδράνεια του δικτύου, καθιστώντας δύσκολη τη στροφή σε εναλλακτικά νομίσματα λόγω της πολυπλοκότητας του σημερινού οικοσυστήματος. Το βάθος και η υποδομή των αγορών που εκφράζονται σε δολάρια, όπως οι αγορές ομολόγων και τα παγκόσμια συστήματα πληρωμών, παρέχουν σημαντική ρευστότητα και αποτελεσματικότητα, καθιστώντας τις ελκυστικές για διεθνείς συναλλαγές και παρέχοντας σταθερότητα σε αυτές τις συναλλαγές. Ως εκ τούτου, οι ανησυχίες σχετικά με τη σταθερότητα του νομίσματος, το οικονομικό μέγεθος και τις μακροοικονομικές πολιτικές των εκδοτών εναλλακτικών νομισμάτων μπορεί να επηρεάσουν την υιοθέτηση του νομίσματος από άλλους στις διεθνείς συναλλαγές (Kokenyne et al., 2010). Γεωπολιτικοί παράγοντες, συμπεριλαμβανομένων πιθανών οικονομικών κυρώσεων και εμπορικών περιορισμών, μπορούν επίσης να εμποδίσουν τις προσπάθειες αποδολαριοποίησης επιδεινώνοντας τον κίνδυνο διακυμάνσεων των νομισμάτων. Οι συμμετέχοντες στην αγορά, συμπεριλαμβανομένων των επιχειρήσεων και των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, ενδέχεται να λάβουν κίνητρα να συνεχίσουν να χρησιμοποιούν το US$ λόγω υφιστάμενων συμβάσεων, εδραιωμένων σχέσεων και των συζητηθέντων ανησυχιών σχετικά με το κόστος συναλλαγής και τους συναλλαγματικούς κινδύνους. Ακόμη και μεταξύ χωρών που συγκλίνουν ως προς τον σκεπτικισμό τους έναντι του δολαρίου, οι προσπάθειες αποδολαριοποίησης απαιτούν συντονισμό και συνεργασία μεταξύ διαφορετικών παραγόντων, συμπεριλαμβανομένων συμφωνιών για συμφωνίες ανταλλαγής νομισμάτων, εμπορικών τιμολογίων, συστημάτων πληρωμών και συμφωνιών εκκαθάρισης. Οι αποκλίσεις μεταξύ κράτους σε συμφέροντα και προτεραιότητες μπορούν να αποτελέσουν εμπόδιο εδώ.
Διεθνοποίηση RMB
Η Κίνα προωθεί ενεργά τη διεθνή χρήση ή τη διεθνοποίηση του νομίσματός της, του Renminbi (RMB). Η επιδίωξη διεθνοποίησης νομισμάτων ήταν μια μακροχρόνια φιλοδοξία, με ένα πιλοτικό πρόγραμμα του 2009 να είναι η πρώτη πρωτοβουλία που επέτρεψε σε κινεζικές και ξένες εταιρείες να διακανονίσουν τις συναλλαγές τους σε RMB (Lim & Qing, 2011). Η ώθηση για διεθνοποίηση νομισμάτων είναι μέρος μιας ευρύτερης προσπάθειας ενίσχυσης της αποδολαριοποίησης της παγκόσμιας οικονομίας. Ως μέρος αυτού, η Κίνα επιδιώκει να ανυψώσει την παγκόσμια οικονομική της θέση και να μειώσει την εξάρτηση από το δολάριο ΗΠΑ ως το κυρίαρχο νόμισμα συναλλαγών.
Όπως συζητήθηκε, ένας από τους κύριους λόγους για την ώθηση της Κίνας για διεθνοποίηση του RMB είναι η μείωση του βαθμού στον οποίο το δολάριο προσφέρει στις Ηνωμένες Πολιτείες σημαντικά οικονομικά και στρατηγικά πλεονεκτήματα. Η Κίνα κατέχει τα μεγαλύτερα συναλλαγματικά αποθέματα στον κόσμο, με την Κίνα να δίνει προτεραιότητα στην αγορά των δολαρίων ΗΠΑ ως το κύριο συναλλαγματικό αποθεματικό νόμισμα (Yu, 2013). Αυτό εκθέτει τις διακρατήσεις κινεζικών νομισμάτων σε διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών του δολαρίου, παρέχοντας στην Κίνα ένα κίνητρο να αντισταθεί στις πληθωριστικές πιέσεις στα δολάρια ΗΠΑ. Αυτό το αίνιγμα οδήγησε την Κίνα να υποστηρίξει τη νομισματική πολιτική της κυβέρνησης Ομπάμα κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας οικονομικής κρίσης το 2008 (Tooze, 2018). Ωστόσο, τα συναλλαγματικά αποθέματα που διατηρούνται σε περιουσιακά στοιχεία και τίτλους σε δολάρια καθιστούν επίσης τις κινεζικές αποταμιεύσεις ευάλωτες σε αλλαγές στην πολιτική των ΗΠΑ, ενώ παράλληλα διατηρούν και χρηματοδοτούν τη δύναμη δαπανών της Ουάσιγκτον, συμπεριλαμβανομένων τομέων που μπορεί να είναι επιζήμιοι για τους μακροπρόθεσμους στόχους της Κίνας. Μακροπρόθεσμα, μια μειωμένη εξάρτηση από τα δολάρια ΗΠΑ και η διαφοροποίηση των συναλλαγματικών του αποθεμάτων θα παρείχε στο Πεκίνο μεγαλύτερη σταθερότητα και ανθεκτικότητα στη διαχείριση των συναλλαγματικών διαθεσίμων του, ενώ θα μείωνε την ικανότητα των ΗΠΑ να επιδιώξουν στόχους παγκόσμιας πολιτικής.
Η διεθνοποίηση του RMB επιδιώκει επίσης να ενισχύσει τις εμπορικές και επενδυτικές σχέσεις της Κίνας με άλλες χώρες, ενισχύοντας την εξάπλωση της ήπιας δύναμης της Κίνας. Με την προώθηση της χρήσης του RMB σε διασυνοριακούς εμπορικούς διακανονισμούς, η Κίνα στοχεύει να διευκολύνει τις εμπορικές και επενδυτικές ροές, ιδιαίτερα με τους μεγάλους εμπορικούς εταίρους στην Ασία, και να παρέχει κίνητρα στις χώρες να χρησιμοποιούν το RMB στις εμπορικές τους συναλλαγές, τόσο με την Κίνα όσο και αλλο. Στο εξωτερικό, η εμφάνιση του RMB ως αξιόπιστου και αξιόπιστου διεθνούς νομίσματος θα βοηθούσε στην ανύψωση της παγκόσμιας οικονομικής θέσης της Κίνας και θα εδραιώσει τον ρόλο της ως βιώσιμης, μακροπρόθεσμης εναλλακτικής λύσης έναντι των Ηνωμένων Πολιτειών και του δολαρίου. Όπως συζητήθηκε παραπάνω, η διεθνοποίηση του νομίσματος και η αποδολαριοποίηση παραμένουν εγγενώς συνδεδεμένες με τη φιλοδοξία να αμφισβητηθεί η χρηματοπιστωτική ηγεμονία των ΗΠΑ σε παγκόσμιο επίπεδο.
Η Κίνα έχει χρησιμοποιήσει μια ποικιλία εργαλείων και στρατηγικών για την προώθηση της διεθνοποίησης του RMB τα τελευταία χρόνια. Αυτά τα εργαλεία περιλαμβάνουν μέτρα εσωτερικής πολιτικής και ρυθμιστικές μεταρρυθμίσεις, ανάπτυξη χρηματοοικονομικών υποδομών, διπλωματικές προσπάθειες και προώθηση χρηματοπιστωτικών προϊόντων που εκφράζονται σε RMB.
Σε εγχώριο επίπεδο, η διεθνοποίηση RMB θεωρείται ως ένας τρόπος για την ενίσχυση των μεταρρυθμίσεων του χρηματοπιστωτικού τομέα της Κίνας και την ενίσχυση της διεθνούς ανταγωνιστικότητας των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων της. Για να καταστήσει τον χρηματοπιστωτικό της τομέα πιο ανταγωνιστικό παγκοσμίως, η Κίνα έχει εφαρμόσει μια σειρά μεταρρυθμίσεων απελευθέρωσης (Das, 2023). Η ενισχυμένη χρήση του RMB σε διεθνείς συναλλαγές θα διευρύνει το διεθνές αποτύπωμα των κινεζικών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, συμπεριλαμβανομένων των τραπεζών, των γραφείων συμψηφισμού και των συστημάτων πληρωμών. Αυτό θα παρείχε σε αυτά τα ιδρύματα βελτιωμένη πρόσβαση σε παγκόσμιες αγορές, πελάτες και επενδυτικές ευκαιρίες. Στην πορεία, η Κίνα θα δημιουργήσει ένα αντίβαρο στον ρόλο που εξακολουθούν να παίζουν τα αμερικανικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα στη δόμηση των παγκόσμιων χρηματοπιστωτικών καθεστώτων. Επιπλέον, η αυξανόμενη ζήτηση συναλλάγματος θα μεταφραστεί σε αυξημένη ζήτηση για χρηματοοικονομικά προϊόντα που εκφράζονται σε RMB, όπως ομόλογα, μετοχές και παράγωγα. Αυτό θα προωθούσε περαιτέρω την αυξανόμενη πολυπλοκότητα των κινεζικών χρηματοπιστωτικών αγορών και προϊόντων.
Η Κίνα έχει εφαρμόσει μια σειρά από μέτρα πολιτικής, συμπεριλαμβανομένης της εισαγωγής συμφωνιών ανταλλαγής νομισμάτων, για να προωθήσει τη χρήση του RMB στις διεθνείς συναλλαγές. Ένα βασικό βήμα πολιτικής ήταν η δημιουργία της Ζώνης Ελεύθερων Συναλλαγών της Σαγκάης (FTZ) το 2013, η οποία χρησιμεύει ως πεδίο δοκιμής για την οικονομική απελευθέρωση και τη διεθνοποίηση του RMB. Η ίδρυση της FTZ έχει συμπληρωθεί από διάφορα κίνητρα πολιτικής, όπως απλοποιημένες διαδικασίες διασυνοριακού εμπορίου και επενδύσεων, χαλαροί έλεγχοι κεφαλαίων και ευνοϊκές φορολογικές μεταχειρίσεις (Zito, 2014). Ευρύτερα, το FTZ στοχεύει να καθιερώσει τη Σαγκάη ως μια μακροπρόθεσμη εναλλακτική λύση στο Χονγκ Κονγκ, όπου η κατάρρευση του συστήματος «μία χώρα, δύο συστήματα» έχει υπονομεύσει την αξιοπιστία του Χονγκ Κονγκ ως απολιτικού υπεράκτιου χρηματοπιστωτικού παραδείσου (Tang, 2020).
Επιπλέον, η Κίνα έχει δημιουργήσει υπεράκτια κέντρα RMB σε μεγάλους οικονομικούς κόμβους σε όλο τον κόσμο, όπως το Χονγκ Κονγκ, το Λονδίνο, τη Σιγκαπούρη και τη Φρανκφούρτη. Αυτά τα υπεράκτια κέντρα χρησιμεύουν ως κόμβοι για δραστηριότητες εκκαθάρισης, διακανονισμού και χρηματοδότησης RMB εκτός της ηπειρωτικής Κίνας και διευκολύνουν τη διεθνοποίηση RMB παρέχοντας στις υπεράκτιες αγορές ρευστότητα, υποδομή και τεχνογνωσία για συναλλαγές RMB (Shih, 2020). Η Κίνα έχει επίσης συνάψει συμφωνίες εκκαθάρισης RMB με άλλες χώρες, οι οποίες επιτρέπουν την άμεση εκκαθάριση και διακανονισμό συναλλαγών RMB χωρίς την ανάγκη μεσάζοντα.
Η ανάπτυξη χρηματοπιστωτικών μέσων που εκφράζονται σε RMB διαδραματίζει επίσης βασικό ρόλο. Αυτές οι πρωτοβουλίες πολιτικής στοχεύουν στη δημιουργία μιας παγκόσμιας αγοράς για τίτλους σε RMB για να επεκτείνουν τη χρήση του RMB ως επενδυτικού νομίσματος και να διαφοροποιήσουν τις χρηματοπιστωτικές αγορές της Κίνας. Κοινώς γνωστά ως «ομόλογα με χαμηλό ποσό», τα ομόλογα σε RMB εκδίδονται από ξένες οντότητες, συμπεριλαμβανομένων κυβερνήσεων, χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και εταιρειών, σε υπεράκτιες αγορές όπως το Χονγκ Κονγκ, η Σιγκαπούρη και το Λονδίνο (ChinaPower Project, 2020). Η έκδοση ομολόγων με χαμηλό ποσό επέτρεψε στους διεθνείς επενδυτές να έχουν πρόσβαση σε τίτλους σταθερού εισοδήματος που εκφράζονται σε RMB, παρέχοντάς τους μια πρόσθετη επιλογή επένδυσης και συμβάλλοντας στην ενίσχυση της ζήτησης για το RMB στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές. Το εγχώριο ισοδύναμο με ξένα ομόλογα σε RMB είναι γνωστό ως “ομόλογα Panda”, τα οποία εκδίδονται από ξένες οντότητες στην εγχώρια αγορά ομολόγων της Κίνας (εξαιρουμένου του Χονγκ Κονγκ και του Μακάο) (Simmons & Simmons, 2021). Η αγορά ομολόγων Panda έχει δημιουργηθεί για να παρέχει στους ξένους εκδότες πρόσβαση στην τεράστια δεξαμενή εγχώριων αποταμιεύσεων της Κίνας και να επιτρέπει απευθείας στους διεθνείς επενδυτές να επενδύουν σε ομόλογα σε RMB στην Κίνα. Αυτό επέκτεινε περαιτέρω τη διαθεσιμότητα ομολόγων σε RMB σε διεθνείς επενδυτές και αύξησε την προβολή και τη ρευστότητα του RMB ως επενδυτικού νομίσματος.
Εν ολίγοις, η Κίνα έχει χρησιμοποιήσει την υπεράκτια και την ξηρά έκδοση ομολόγων σε RMB, καθώς και την ανάπτυξη περιουσιακών στοιχείων σε RMB για την προώθηση της διεθνοποίησης των νομισμάτων. Αυτές οι πρωτοβουλίες έχουν στόχο να δημιουργήσουν μια παγκόσμια αγορά για τίτλους σε RMB, να επεκτείνουν τη χρήση του RMB ως επενδυτικού νομίσματος και να διαφοροποιήσουν τις χρηματοπιστωτικές αγορές της Κίνας, συμβάλλοντας στις προσπάθειες της Κίνας να ενισχύσει τη διεθνή θέση του RMB και να αυξήσει την αποδοχή του σε παγκόσμιο επίπεδο. εμπορίου, επενδύσεων και χρηματοοικονομικών συναλλαγών.
Πρόοδος και προκλήσεις της διεθνοποίησης RMB
Οι μεταρρυθμίσεις της Κίνας έχουν δημιουργήσει ένα πλαίσιο στο οποίο το RMB θα μπορούσε να διαδραματίσει μεγαλύτερο ρόλο στις διεθνείς συναλλαγές στο μέλλον. Συνδεδεμένα μέτρα πολιτικής, όπως οι συμφωνίες ανταλλαγής νομισμάτων, έχουν διευκολύνει το εμπόριο με τους εμπορικούς εταίρους της Κίνας. Τα προγράμματα QFII και RQFII επιτρέπουν επίσης στους ξένους επενδυτές να έχουν πρόσβαση στις κεφαλαιαγορές της Κίνας και να επενδύουν σε περιουσιακά στοιχεία που εκφράζονται σε RMB. Με τη δημιουργία υπεράκτιων αγορών RMB στις οποίες μπορούν να διαπραγματεύονται χρηματοοικονομικά προϊόντα σε RMB, η Κίνα παρείχε επίσης στους διεθνείς επενδυτές πρόσβαση σε περιουσιακά στοιχεία που εκφράζονται σε RMB και βοήθησε στη δημιουργία μιας παγκόσμιας αγοράς για τίτλους RMB. Η Κίνα έχει προωθήσει περαιτέρω τη χρήση του RMB σε πολυμερείς πρωτοβουλίες στις οποίες η Κίνα διαδραματίζει βασικό και εν μέρει ηγετικό ρόλο, συμπεριλαμβανομένης της Asian Infrastructure Investment Bank (AIIB) και της Belt-and-Road Initiative (BRI) (Gjoza, 2018). Αυτές οι πρωτοβουλίες έχουν διευκολύνει τη χρηματοδότηση σε RMB για έργα υποδομής και δραστηριότητες που σχετίζονται με το εμπόριο στην περιοχή, ενισχύοντας τη χρήση του RMB σε παγκόσμιες συναλλαγές. Αν και αυτό δεν επέτρεψε στο RMB να αμφισβητήσει το US$ ως παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα, έχει δημιουργήσει μια δομή στην οποία οι συναλλαγές σε RMB έχουν γίνει πιο προσιτές και ελκυστικές για τους οικονομικούς παράγοντες.
Ενώ η χρήση του RMB στις διεθνείς συναλλαγές έχει αυξηθεί την τελευταία δεκαετία, η χρήση του εξακολουθεί να υστερεί σε σχέση με άλλα μεγάλα διεθνή νομίσματα. Σύμφωνα με τη SWIFT (2022), το ποσοστό των διεθνών πληρωμών σε RMB αυξήθηκε από 1,86% το 2014 σε 2,31% το 2015 πριν πέσει στο 1,68% το 2016. Έκτοτε, το ποσοστό παρέμεινε σχετικά σταθερό, κυμαινόμενο μεταξύ 1,676% και 1. %. Στη χρηματοδότηση του εμπορίου, που αφορά τη χρηματοδότηση των εισαγωγών και των εξαγωγών, η χρήση του RMB έχει επίσης μειωθεί τα τελευταία χρόνια. Το 2014, η χρήση RMB στη χρηματοδότηση του εμπορίου ήταν 8,66%, αλλά μέχρι το 2021, το ποσοστό είχε πέσει στο 2,96%. Αυτοί οι αριθμοί υποδεικνύουν ότι το RMB συνεχίζει να αντιμετωπίζει σημαντικές προκλήσεις για την απόκτηση ευρύτερης αποδοχής σε σύγκριση με το δολάριο, το ευρώ και το γιεν