Καθώς τα ΜΜΕ παγκοσμίως καταγράφουν τα επεισόδια ενός εν εξελίξει εμπορικού πολέμου μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, αυτό που θα μπορούσαμε να δούμε κάτω από την επιφάνεια είναι κάτι άλλο – Η πραγματική αιτία του εμπορικού πολέμου είναι το δολάριο.
Αυτό μπορεί να φαίνεται παράδοξο καθώς οι δασμοί έχουν εκτοξευθεί σε αδιανόητα επίπεδα για το πρόσφατο παρελθόν και για τη συνθήκη του ελεύθερου εμπορίου και στις δύο πλευρές του εμπορικού πολέμου ΗΠΑ -Κίνας.
Αυτό που πρέπει να εξετασθεί είναι μια μακροοικονομική συμφωνία υψηλού διακυβεύματος μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας με επίκεντρο το δολάριο ΗΠΑ.
Τι ισχύει με τα σημερινά δεδομένα:
1. Η Κίνα αντιμετωπίζει τεράστια έκθεση σε χρέος σε δολάρια.
2. Τόσο το Πεκίνο όσο και η Ουάσιγκτον αναγνωρίζουν αυτήν την ευπάθεια.
3. Η Κίνα ήταν πρόθυμη να κλιμακώσει τις δασμολογικές και εμπορικές μάχες για να προβάλει μία σκληρή στάση στο εσωτερικό και στο εξωτερικό και
4. Σε οποιαδήποτε σενάριο εμπορικής συμφωνίας, το αντίτιμο που θα επιδιώξει η Κίνα θα ήταν παραχωρήσεις εκ μέρος των ΗΠΑ που θα οδηγούν σε «μαλακή» ισοτιμία του δολαρίου.
Αυτό θα ήταν προς όφελος τόσο της Κίνας όσο και των ΗΠΑ, δίνοντας μόχλευση στις ΗΠΑ με τρόπους που μέχρι στιγμής αγνοούν τα κυρίαρχα μέσα μαζικής ενημέρωσης και τα ειδησεογραφικά πρωτοσέλιδα.
Η ανάλυση πρέπει να συνδυάζει τους κινδύνους όσον αφορά την έκθεση της Κίνας σε χρέος, τις νομισματικές πιέσεις και τη γεωπολιτική του εμπορικού πολέμου.
Ένα αυξανόμενο βουνό χρέους σε δολάρια
Το εξωτερικό χρέος της Κίνας έχει αυξηθεί τις τελευταίες δύο δεκαετίες, καθιστώντας την τον μεγαλύτερο δανειολήπτη ξένου κεφαλαίου στις αναδυόμενες αγορές.
Επισήμως, το ακαθάριστο εξωτερικό χρέος της Κίνας (συνολοκά το χρέος που οφείλεται σε ξένους πιστωτές) έφτασε τα 2,5 τρισεκατομμύρια δολάρια στα τέλη του 2024.
Ένα πολύ μεγάλο μερίδιο αυτού εκφράζεται σε δολάρια: μέχρι τα τέλη του 2023 περίπου 1,1 τρισεκατομμύρια δολάρια σε άμεσο χρέος σε δολάρια για την ηπειρωτική Κίνα και ενδεχομένως πολύ αυτό το ποσό είναι πολύ υψηλότερο εάν συνυπολογιστούν οι έμμεσες υποχρεώσεις.
Ορισμένοι αναλυτές εκτιμούν ότι η πραγματική έκθεση της Κίνας σε χρέος εκπεφρασμένο σε δολάρια πλησιάζει τα 3 τρισεκατομμύρια δολάρια, όταν συμπεριλαμβάνονται σε αυτό τα χρέη σε δολάρια κινεζικών εταιρειών μέσω υπεράκτιων θυγατρικών (π.χ. στο Χονγκ Κονγκ, τη Σιγκαπούρη ή την Καραϊβική).
Επιπλέον, αυτοί οι αριθμοί αναφέρονται σε παρελθόντα έτη και είναι πολύ πιθανό να είναι υψηλότεροι τώρα.
Σε κλίμακα περίπου 3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, θα αντιστοιχούσε περίπου το 1/6 του ετήσιου κινεζικού ΑΕΠ.
Στην πραγματικότητα, η Κίνα από μόνη της αντιπροσωπεύει περίπου το ένα τέταρτο του συνολικού αποθέματος των 13 τρισεκατομμυρίων δολαρίων μη τραπεζικής πίστωσης σε δολάρια εκτός ΗΠΑ —ένα συγκλονιστικό ποσό που δείχνει πόσο βαθιά εξαρτάται η Κίνα από το σύστημα του δολαρίου.