Ο εξωτερικός τομέας του Πακιστάν συνεχίζει να αιμορραγεί και τα τελευταία στοιχεία για το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών για τους πρώτους δύο μήνες του οικονομικού έτους 2025-26 αφήνουν ελάχιστα περιθώρια εφησυχασμού.
Τα στοιχεία της Κρατικής Τράπεζας του Πακιστάν (SBP), που δημοσιεύθηκαν στις 18 Σεπτεμβρίου, αποκαλύπτουν ένα σωρευτικό έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών ύψους 624 εκατομμυρίων δολαρίων για το οικονομικό έτος Ιουλίου-Αυγούστου 2026, σε σύγκριση με 430 εκατομμύρια δολάρια την ίδια περίοδο πέρυσι.
Μακριά από το να σταθεροποιηθεί, η εξωτερική θέση της χώρας δείχνει σημάδια ανανεωμένης πίεσης, με τις εμπορικές ανισορροπίες να επιδεινώνονται και τα ελλείμματα να αυξάνονται παρά τις επανειλημμένες αξιώσεις για διορθωτικά μέτρα.
Τα στοιχεία είναι σαφή. Μόνο τον Αύγουστο του 2025 καταγράφηκε έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών ύψους 245 εκατομμυρίων δολαρίων, μια μείωση από τα 379 εκατομμύρια δολάρια του Ιουλίου, αλλά εξακολουθεί να αποτελεί ανησυχητική αντιστροφή σε σύγκριση με τα 82 εκατομμύρια δολάρια που καταγράφηκαν τον Αύγουστο του 2024.
Τέτοιες μηνιαίες διακυμάνσεις μπορεί να φαίνονται μικρές επιφανειακά, αλλά στην ευρύτερη πορεία της οικονομικής διαχείρισης του Πακιστάν, υποδεικνύουν μια χρόνια αδυναμία συγκράτησης των εξωτερικών ελλειμμάτων.
Το εμπορικό έλλειμμα ως η βασική αδυναμία
Στην καρδιά του προβλήματος του τρεχουσών συναλλαγών του Πακιστάν βρίσκεται το επίμονα υψηλό εμπορικό έλλειμμα. Σύμφωνα με τα προσωρινά στοιχεία της SBP, το σωρευτικό εμπόριο αγαθών κατά τη διάρκεια του οικονομικού έτους Ιουλίου-Αυγούστου 2026 κατέγραψε έλλειμμα 5,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Αυτό αντιπροσωπεύει μια επιδείνωση από το έλλειμμα των 4,76 δισεκατομμυρίων δολαρίων την ίδια περίοδο του προηγούμενου οικονομικού έτους. Το διευρυνόμενο χάσμα υπογραμμίζει ότι το Πακιστάν συνεχίζει να εισάγει πολύ περισσότερα από ό,τι εξάγει, και η ανισορροπία διευρύνεται αντί να μειώνεται.
Η αύξηση του εμπορικού ελλείμματος είναι ιδιαίτερα καταστροφική επειδή αντανακλά τόσο διαρθρωτικές όσο και πολιτικές αποτυχίες. Η αύξηση των εξαγωγών παραμένει αναιμική, αδυνατώντας να συμβαδίσει με την αυξανόμενη δαπάνη εισαγωγών.
Εν τω μεταξύ, η εξάρτηση της χώρας από εισαγόμενα καύσιμα, μηχανήματα και καταναλωτικά αγαθά διατηρεί τις εξωτερικές της υποχρεώσεις διογκωμένες.
Ακόμα και οι οριακές μειώσεις στις παγκόσμιες τιμές του πετρελαίου ή οι περιστασιακές αυξήσεις στα εμβάσματα δεν κάνουν πολλά για να συγκαλύψουν το βάθος του προβλήματος. Το εμπορικό έλλειμμα παραμένει ο ελέφαντας στο δωμάτιο – μεγάλο, ορατό και σταθερά αγνοημένο στις πολιτικές αφηγήσεις.
Επιδείνωση σε ετήσια βάση
Το σωρευτικό έλλειμμα των 624 εκατομμυρίων δολαρίων τους πρώτους δύο μήνες του οικονομικού έτους 2026 συγκρίνεται δυσμενώς με τα 430 εκατομμύρια δολάρια του περασμένου έτους κατά την ίδια περίοδο.
Αυτή η επιδείνωση, αν και αριθμητικά μέτρια, αποτελεί ένα επικίνδυνο σημάδι.
Σε μια εποχή που η κυβέρνηση έχει αναγκαστεί σε διαδοχικές διαπραγματεύσεις με διεθνείς δανειστές, η αδυναμία περιορισμού του εξωτερικού ελλείμματος υποδηλώνει βαθύτερες ευπάθειες στην οικονομία.
Το έλλειμμα του Αυγούστου 2025, ύψους 245 εκατομμυρίων δολαρίων, είναι ιδιαίτερα ανησυχητικό σε σύγκριση με το έλλειμμα των 82 εκατομμυρίων δολαρίων τον Αύγουστο του 2024.
Αυτή η αύξηση σχεδόν 200% σε ετήσια βάση καταδεικνύει πόσο εύθραυστη παραμένει η εξωτερική θέση του Πακιστάν, ανεξάρτητα από τις υποσχέσεις για δημοσιονομική σύνεση και περικοπές δαπανών.
Εξάρτηση από εξωτερικές ροές
Πίσω από τα προβλήματα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών βρίσκεται η εξάρτηση του Πακιστάν από την εξωτερική χρηματοδότηση. Το έλλειμμα δεν είναι απλώς ένα σύνολο αφηρημένων αριθμών. Αντικατοπτρίζει την καθημερινή πραγματικότητα του δανεισμού για να παραμείνει στην επιφάνεια.
Κάθε διεύρυνση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών απαιτεί νέες εισροές από το εξωτερικό – είτε με τη μορφή δανείων, βοήθειας είτε εμβασμάτων. Αλλά καθώς το παγκόσμιο οικονομικό κλίμα σκληραίνει, το κόστος χρηματοδότησης τέτοιων ελλειμμάτων συνεχίζει να αυξάνεται.
Αυτό που κάνει την κατάσταση πιο ανησυχητική είναι ότι τα εμβάσματα, ιστορικά ένα μαξιλάρι για το εξωτερικό ισοζύγιο του Πακιστάν, δεν επεκτείνονται πλέον με τον απαιτούμενο ρυθμό.
Οι εποχιακές εισροές γύρω από το Eid ή άλλες προσωρινές αιχμές δεν μπορούν να καλύψουν τη μακροπρόθεσμη στασιμότητα στα εμβάσματα των εργαζομένων. Χωρίς ισχυρή ανάπτυξη σε αυτή τη γραμμή ζωής, η πίεση στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών μόνο βαθαίνει.
Ευθραυστότητα στη διαχείριση της οικονομίας
Η αδυναμία του Πακιστάν να διαχειριστεί το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών του δεν είναι κάτι καινούργιο. Είναι το προβλέψιμο αποτέλεσμα δεκαετιών οικονομικής κακοδιαχείρισης, πολιτικής ασυνέπειας και διαρθρωτικών αδυναμιών.
Διαδοχικές κυβερνήσεις έχουν ταλαντευτεί μεταξύ βραχυπρόθεσμων λύσεων, από περιορισμούς εισαγωγών έως προσωρινά κίνητρα για τους εξαγωγείς, αλλά κανένα από αυτά τα μέτρα δεν έχει αντιμετωπίσει τα θεμελιώδη ζητήματα.
Το αποτέλεσμα είναι ένας κύκλος επαναλαμβανόμενων ελλειμμάτων, έκτακτου δανεισμού και αυξανόμενων υποχρεώσεων χρέους.
Τα τελευταία στοιχεία καταδεικνύουν την ευθραυστότητα της οικονομικής διαχείρισης του κράτους. Παρά τις διαβεβαιώσεις για μεταρρυθμίσεις και την επιβολή λιτότητας, το εξωτερικό ισοζύγιο βρίσκεται για άλλη μια φορά στο κόκκινο.
Αυτό εγείρει άβολα ερωτήματα σχετικά με την αξιοπιστία των επίσημων αφηγημάτων που επιδιώκουν να απεικονίσουν την οικονομική σταθερότητα, ενώ οι αριθμοί υποδηλώνουν το αντίθετο.
Η σκιά των παγκόσμιων πιέσεων
Το ευρύτερο παγκόσμιο περιβάλλον μόνο μεγεθύνει την ευαλωτότητα του Πακιστάν. Το αυξανόμενο κόστος αποστολής, οι ασταθείς τιμές καυσίμων και η κυμαινόμενη παγκόσμια ζήτηση δυσκολεύουν χώρες όπως το Πακιστάν να σταθεροποιήσουν τους εξωτερικούς τους λογαριασμούς.
Ωστόσο, η έκθεση του Πακιστάν είναι πιο έντονη λόγω της περιορισμένης εξαγωγικής του βάσης και της εξάρτησής του από τις εισαγωγές για κρίσιμους τομείς. Όταν οι παγκόσμιες αντιξοότητες εντείνονται, τα εξωτερικά ελλείμματα του Πακιστάν διευρύνονται γρήγορα, όπως επιβεβαιώνουν τα τελευταία στοιχεία.
Είναι ενδεικτικό ότι ενώ άλλες περιφερειακές οικονομίες έχουν καταφέρει να διαφοροποιήσουν τις αγορές εξαγωγών και να μειώσουν την εξάρτηση από τις εισαγωγές, οι εξωτερικοί λογαριασμοί του Πακιστάν συνεχίζουν να ακολουθούν την ίδια καθοδική πορεία.
Αυτό υποδηλώνει έλλειψη προσαρμοστικότητας και διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, αφήνοντας τη χώρα εκτεθειμένη ακόμη και σε μικρούς κραδασμούς.
Ένας κύκλος χωρίς τέλος
Η ιστορία του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών του Πακιστάν έχει γίνει μια ιστορία επαναλήψεων. Κάθε οικονομικό έτος ξεκινά με προειδοποιήσεις, συνεχίζεται με επιδεινούμενα στοιχεία και τελειώνει με έκτακτες εκκλήσεις για εξωτερική χρηματοδότηση.
Το μοτίβο είναι τόσο βαθιά ριζωμένο που τώρα διαμορφώνει την οικονομική ταυτότητα της χώρας: ένα κράτος που βρίσκεται διαρκώς στα πρόθυρα της εξωτερικής αφερεγγυότητας.
Τα στοιχεία Ιουλίου-Αυγούστου του οικονομικού έτους 2026 επιβεβαιώνουν ότι ο κύκλος παραμένει αδιάσπαστος. Ένα έλλειμμα 624 εκατομμυρίων δολαρίων σε μόλις δύο μήνες μπορεί να φαίνεται διαχειρίσιμο μεμονωμένα, αλλά αποτελεί μέρος μιας ευρύτερης αφήγησης επίμονης ανισορροπίας.
Καθώς οι μήνες προχωρούν, η πιθανότητα περαιτέρω διεύρυνσης του ελλείμματος είναι υψηλή, δεδομένης της εδραιωμένης φύσης του εμπορίου και των εξωτερικών αδυναμιών του Πακιστάν.
Οι συνέπειες που έρχονται
Το κόστος των επαναλαμβανόμενων ελλειμμάτων τρεχουσών συναλλαγών του Πακιστάν δεν περιορίζεται σε αφηρημένους μακροοικονομικούς δείκτες. Μεταφράζονται σε πραγματικές πιέσεις στο κράτος και την κοινωνία.
Η ανάγκη χρηματοδότησης αυτών των ελλειμμάτων οδηγεί σε περισσότερο εξωτερικό δανεισμό, ο οποίος με τη σειρά του διογκώνει τις υποχρεώσεις εξυπηρέτησης του χρέους. Το αυξανόμενο βάρος της αποπληρωμής εκτοπίζει τις δαπάνες για ανάπτυξη, υποδομές και κοινωνικές υπηρεσίες, εμβαθύνοντας τις δυσκολίες που αντιμετωπίζουν οι απλοί πολίτες.
Επιπλέον, τα επίμονα ελλείμματα διαβρώνουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Με κάθε νέα αναφορά για διευρυνόμενα κενά, η αξιοπιστία του Πακιστάν στις παγκόσμιες αγορές δέχεται ένα ακόμη πλήγμα.
Αυτό καθιστά την εξωτερική χρηματοδότηση πιο ακριβή, παγιδεύοντας τη χώρα σε έναν φαύλο κύκλο δανεισμού με υψηλότερο κόστος για την κάλυψη των συνεχώς αυξανόμενων ελλειμμάτων.
Ένας καθρέφτης της οικονομικής πραγματικότητας
Η τελευταία έκθεση του SBP δεν είναι απλώς μια τεχνική ενημέρωση για τα στοιχεία του ισοζυγίου πληρωμών. Είναι ένας καθρέφτης που αντανακλά την πραγματικότητα της οικονομικής πορείας του Πακιστάν.
Ένα σωρευτικό έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών ύψους 624 εκατομμυρίων δολαρίων σε μόλις δύο μήνες του οικονομικού έτους 2026 σηματοδοτεί ότι οι εξωτερικές αδυναμίες της χώρας παραμένουν εδραιωμένες, ανεξέλεγκτες και επιδεινώνονται.
Για ένα έθνος που ήδη παλεύει με το χρέος, τον πληθωρισμό και τη στασιμότητα της ανάπτυξης, η επιμονή των ελλειμμάτων τρεχουσών συναλλαγών προσθέτει ένα ακόμη επίπεδο ευθραυστότητας.
Τα στοιχεία για τον Ιούλιο και τον Αύγουστο του 2025 αποκαλύπτουν για άλλη μια φορά την απουσία ουσιαστικών μεταρρυθμίσεων, την επιμονή των διαρθρωτικών αδυναμιών και το κόστος δεκαετιών παραμέλησης.